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（以下本色从开源证券《通讯行业周报：国际AI巨头财报回归：AI抓续正反映，本钱开支有望抓续增长》研报附件原文提要）AI干涉进入正反映，AI启动云业求已毕抓续增长近期国际AI产业链公司不绝发布最新财报，AI投资启动云计较等业务抓续增长。谷歌云2024Q3已毕营收114亿好意思元，同比增长35%，已毕营业利润率达到17%；微软云FY2025Q1已毕营收389亿好意思元，同比增长22%，其中Azure过甚他云干事同比增长33%，AI鼓吹Azure云营收增长到达12%，公司瞻望AI业务有望不才一个季度已毕超100亿好意思元年收入；AWS2024Q3已毕营收275亿好意思元，同比增长19%，连气儿四个季度加快增长，AWS的AI业务营收达数十亿好意思元，抓续以三位数年增长率增长。AI巨头积极干涉AI，本钱开支有望抓续增长谷歌2024Q3本钱开支为131亿好意思元，同比增长62%，公司在Q3文告了超70亿好意思元的数据中心投资，瞻望2024Q4本钱开支水平与Q3大体一致，2025年本钱开支将会抓续增长；META2024Q3已毕本钱开支92亿，同比增长36%，瞻望2024Q4本钱开支将高于Q3，瞻望2024年本钱开支将在380-400亿好意思元（原370-400亿好意思元），瞻望2025年总本钱开支将大幅增长，AI连络基础顺序将大幅增长；微软FY2025Q1本钱开支为200亿好意思元，瞻望本钱开支将抓续环比增长；亚马逊瞻望2024年本钱开支约为750亿好意思元（即2024Q4本钱开支瞻望约为251亿好意思元），亚马逊CEO瞻望2025年公司本钱开支或将高于2024年，并暗意下流AI需求仍然大于云供给容量。AI发展死灰复燃，抓续看好AI算力产业链AI巨头财报考证AI发展逐渐进入正轮回，AI巨头均暗意或将抓续鼎力干涉AI。咱们抓续看好算力产业链，主要细分倡导：（1）【光通讯】保举标的：中际旭创、新易盛、天孚通讯、中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、华工科技、光迅科技等；（2）【液冷】保举标的：英维克；（3）【AIDC】津润科技、宝信软件；受益标的：光环新网、奥飞数据等；（4）【交换机及芯片】保举标的：中兴通讯、盛科通讯、紫光股份；受益标的：锐捷汇聚等；（5）【干事器】保举标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：焰火通讯；（6）【角落算力】受益标的：网宿科技等；（7）【铜链接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。风险领导：5G迷惑不足预期、AI发展不足预期、中好意思生意摩擦。