智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，上调好意思团-W(03690)始终(2027-28年)收入预测，以计议中东的孝顺。该行现在莫得赐与其他新举措(举例好意思团精选、国外等)任何价值，这意味着淌若中东扩展获取效果，则有进一步的上行空间。该行的指标价对应18倍2026年PE(刻下为16倍)。该行预测好意思团将包揽海合会60亿好意思元/20%份额的外卖GMV，在2028年产生15亿好意思元的增量收入。
大摩主要不雅点如下：
在中国宏不雅经济不冷不热的情况下，在海合会市集的扩展成为好意思团新的增长能源
该行瞻望2028年海合会外卖配送市集将达300亿好意思元，24-28年复合年增长率为15%。沙特TAM160亿好意思元，卓绝阿联酋2倍(70亿好意思元);在该行的独到评估框架中，沙特(34/45)、阿联酋(33/45)和科威特(29/45)是海合会中最具蛊惑力的市集;瞻望好意思团下半年将投入阿联酋市集，其次是科威特和其他海合会国度。基准情境2028年60亿好意思元/20%GMV份额，高端情境为80亿好意思元/27%;海合会市集始终UE为东谈主民币4,2元(比中国高2.8倍)，营业利润率占GMV的3%。
出海的伏击性
该行觉得，跟着政府的刺激纪律愈加能干投资，浮滥复苏可能看护渐进式。因此，该行觉得，关于好意思团来说--在中国委果100%的中枢业务麇集在买卖，而在外卖配送鸿沟占据70-80%的熟习市集份额--国外扩展以寻找新的增长能源止境伏击。
该行觉得中东是一个有蛊惑力的市集:(1)市集增长强盛，2024-28年复合年增长率算计为+15%(比较之下，英国约+5%，中国约+8%，好意思国约+8%);(2)线上食物浸透率抑止飞腾(2028年算计约31%6);(3)高盈利智商(高AOV、高抽成率、低派送资本);(4)市集较为分布，存在整合空间;(5)故意的东谈主口特征(高度城市化、抑止增多的年青东谈主口和女性劳能源等)在海湾阿拉伯国度配合委员会(简称“海合会”)国度中，该行的独到评估框架将沙特阿拉伯(34/45)、阿联酋(33/45)和科威特(29/45)详情为最具蛊惑力的三大市集。
要拿获60亿好意思元的GMV，在海合会国度300亿好意思元的TAM中占20%的份额:在该行的初次海合会外类模子(答复)中，该行预测2028年的在线外卖配送市集范围将达到300亿好意思元，即2024-28年的CAGR为15%。该行的实地拜谒标明，沙特阿拉伯(沙特)--最大的海合会市集(到2025年将达到100亿好意思元)，是阿联酋的2倍以上--比该行预期的还要大--好意思团(Keeta)投入该市集饱读动了新用户的收受。Keeta在沙特的扩展止境飞速，现在在三个月内扩展至9个城市，订单份额瞻望达到10%。该行瞻望Keeta将在2025年下半年投入阿联酋，其次是科威特和其他海合会国度。在该行的基准情境下，瞻望到2028年其GMV将达到60亿好意思元，即20%的份额。在该行的高端情境下为80亿好意思元/27%的GMV份额。淌若Keeta扩展到即时零告鸿沟，该行觉得GMV还有进一步飞腾的空间。
在中国内地和香港获取的奏效
该行从好意思团在中国内地和香港的奏效中看到其中枢上风在于(1)配置在其纷乱的东谈主工智能时代平台之上的超卓践约智商;(2)极其高效的资本结构，使其不祥终了盈利--即使平均订单价值较低、转换率低--除了派送和营销支拨外，处分资本止境有限;(3)不祥快速投入市集，具有较高的支拨智商和意愿;(4)具有精良的践诺纪录的高处分质料。
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